國內(nèi)豆油主力1905合約一度逼近5300元/噸后止跌，目前重回5400元/噸上方。筆者認(rèn)為巴彥淖爾預(yù)應(yīng)力緩粘結(jié)鋼絞線，短期豆油有繼續(xù)的需求。
兩大基準(zhǔn)疲弱
繼中美貿(mào)易協(xié)商取得積進(jìn)展后，中國重回美豆市場采購。截至目前，中國已分兩次購買美豆約275萬噸，傳聞2018年12月底前3次200萬噸左右的采購目前已確定落空，中國實(shí)際買船量未能完成2018年年底前500萬噸的采購計(jì)劃，更不及此前CBOT市場預(yù)期的1000萬噸以上的采購量。
此外，南美大豆產(chǎn)量前景繼續(xù)向好，巴西豐產(chǎn)格局基本明朗，阿根廷核心種植區(qū)雨水充沛，預(yù)計(jì)新季大豆產(chǎn)量大幅恢復(fù)，同時(shí)巴西早熟大豆開始收獲，留給美豆集中出口的窗口期已經(jīng)不多。由此預(yù)計(jì)，在我國采購不及預(yù)期和南美大豆競爭臨近的壓制下，美豆將跌回900美分/磅下方。
與此同時(shí)，美聯(lián)儲再度加息，EIA新數(shù)據(jù)也顯示暫未看到“OPEC+”原油減產(chǎn)的跡象，此前達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議能否有兌現(xiàn)存疑，這使得原油價(jià)格繼續(xù)下跌。由此看來，美豆和原油的弱勢格局，決定了油脂的弱勢基調(diào)，從而限制幅度。
供應(yīng)缺口難補(bǔ)巴彥淖爾預(yù)應(yīng)力緩粘結(jié)鋼絞線
一方面，我國采購美豆數(shù)量遠(yuǎn)不及市場預(yù)期；另一方面，所購美豆大多在2019年1—3月裝船，從USDA周度大豆出口檢驗(yàn)報(bào)告上暫未看到對華出口數(shù)據(jù)，天下糧倉維持大豆1月到港量550萬噸、2月到港量320萬噸的預(yù)估數(shù)據(jù)不變，3月到港量仍停留在550萬噸，這意味著目前仍無線索證明采購美豆的行為能及時(shí)彌補(bǔ)2—3月可能出現(xiàn)的國內(nèi)大豆供應(yīng)缺口。
此外，對采購美豆的用途其實(shí)也并未明確，市場普遍認(rèn)為現(xiàn)有采購量以轉(zhuǎn)入儲備為主，油廠由于關(guān)稅未下調(diào)暫時(shí)沒有采購行為，所以目前的變化無法幫助彌補(bǔ)國內(nèi)供應(yīng)缺口。
榨利提供支撐
從價(jià)格結(jié)構(gòu)上看，無論是豆油利潤，還是期貨盤面榨利，都能對豆油價(jià)格提供支撐。目前南美毛豆油到岸成本在5500—5600元/噸，1月合約盤面利潤為-500元/噸，5月合約利潤約為-150元/噸，基本抹殺正常需求之外的額外增量。
M族產(chǎn)品正在贏得越來越多中國消費(fèi)者的青睞，今年前三季度，鋼絞線廠家M品銷量同比增長過25%，在能細(xì)分市場繼續(xù)保持領(lǐng)先。
雙方還將共同進(jìn)“車、電、站、云”一體化運(yùn)營模式，整合智能駕駛、智能補(bǔ)能等技術(shù)，打造覆蓋全鏈路的智慧能源服務(wù)體系。在國際化拓展方面，雙方將聯(lián)合出海，通過資源整合與優(yōu)勢互補(bǔ)，積應(yīng)對國際電池法規(guī)與碳足跡政策要求，共同提升中國商用車面向全球市場和全域場景的綜合競爭力。
在盤面榨利方面，按巴西豆成本測算，5月盤面榨利扣除加工費(fèi)不到20元/噸，9月盤面榨利更是虧損70元/噸。從榨利角度講，油廠也基本沒有額外的套保意愿。同時(shí)，在盤面榨利虧損對油、粕提供整體支撐的基礎(chǔ)上，如果豆粕表現(xiàn)更弱，將使油廠改為挺油策略，這有助于豆油。
15.24鋼絞線每米重量下游提貨增加
從2018年12月的三周開始，油廠開機(jī)率止跌回升，預(yù)計(jì)后期開機(jī)率將繼續(xù)升。不過，隨著春節(jié)前備貨的逐步啟動，油廠下游提貨量顯著增加，使得豆油庫存持續(xù)下降，目前已降至2017年同期水平。下游備貨預(yù)計(jì)持續(xù)到2019年1月中下旬，雖然2月受春節(jié)假期影響提貨量下降，但是油廠停機(jī)將使得供應(yīng)量更少，而春節(jié)過后由于備貨消耗，下游也經(jīng)常有季節(jié)的補(bǔ)庫需求。因此，從月度平衡表來看，豆油庫存下降態(tài)勢有望持續(xù)到4月。
手機(jī)號碼：15222026333綜合以上分析，雖然美豆、原油兩大基準(zhǔn)依舊弱勢，但是目前我國對美豆的采購行為還不能確?？梢詮浹a(bǔ)2—3月的國內(nèi)供應(yīng)缺口，而且就國內(nèi)豆油階段的供求形勢而言，隨著春節(jié)臨近，在傳統(tǒng)的備貨需求拉動下，豆油庫存有望持續(xù)走低，價(jià)格或有需求。因此，需要關(guān)注豆粕能否延續(xù)弱勢巴彥淖爾預(yù)應(yīng)力緩粘結(jié)鋼絞線，以及在美豆、原油、宏觀等因素的壓制下，豆油空間到底有多少。操作上，可以關(guān)注逢低試多的機(jī)會，但是一定要嚴(yán)格設(shè)立止損位。