近日，交所風雅受理上海季豐電子股份有限公司（下稱 “季豐電子”）的創(chuàng)業(yè)板 IPO 苦求。這耕半體檢測賽談的公司預想打算刊行不外 3852.87 萬股益陽鋼絞線廠家聯(lián)系方式，召募 9.24 億元資金，投向浦東時候中心樹立、車規(guī)量產(chǎn)測試服務升、芯片中試平臺研發(fā)及補充流動資金四大中樞技倆。
界面新聞記者從招股書看到，2023-2025 年，季豐電子營業(yè)收入從 4.43 億元升至 6.69 億元，三年復增長率達到 22.88；歸母凈利潤從 2338.67 萬元升至9125.55萬元，三年翻了近兩番。可是，在這份速增長的收貨單背后，毛利率握續(xù)滑坡、客戶與競爭敵手身份重迭、研發(fā)參預強度逐年萎縮、蝕本業(yè)務逆勢大限制擴產(chǎn)等多重眉目矛盾也正徐徐浮出水面。
中樞業(yè)務盈利才能走弱
季豐電子的主營業(yè)務是為半體產(chǎn)業(yè)鏈提供檢測服務與檢測硬件居品處罰案，檢測對象籠罩數(shù)字、模擬、存儲、功率、射頻及復雜 SoC 等全品類芯片。界面新聞記者注意到，這被市集托福厚望的 “半體質(zhì)檢官”，中樞盈利才能在匯報期內(nèi)呈現(xiàn)出握續(xù)下滑的態(tài)勢。
匯報期內(nèi)，季豐電子主營業(yè)務毛利率差別為38.49、37.54和35.74，承接下行，三年累計下滑2.75個百分點。
拆分業(yè)務結構看，問題為超越。占季豐電子營收 60 以上的三實驗室檢測分析服務，當作基本盤和利潤中樞，毛利率從 2023 年的 52.67 降至 2024 年的 52.09，2025 年則下滑至 51，三年累計回落 1.67 個百分點。盡管單年降幅不大，但接頭到該業(yè)務對公司利潤的孝敬渡過 70，其握續(xù)下滑對合座盈利的侵蝕應辭謝小覷。
季豐電子二偉業(yè)務板塊檢測硬件居品毛利率下滑多，從 2023 年的 35.98 降至 2025 年的 31.02，三年著落近 5 個百分點。這反應出公司在檢測開墾及配套居品域的市集競爭力正在減輕，議價才能握續(xù)走低。
被季豐電子托福厚望的量產(chǎn)業(yè)務及電子制造服務是成為 “盈利黑洞”，匯報期內(nèi)握續(xù)蝕本。其中2024年該業(yè)務毛利率度跌至-68.88益陽鋼絞線廠家聯(lián)系方式，意味著每兌現(xiàn) 1 元收入就要蝕本 0.69 元。盡管 2025 年蝕本幅度有所收窄，但毛利率仍為負值，握續(xù)吞吃著公司其他業(yè)務創(chuàng)造的利潤。
管帳師李耀對界面新聞記者默示，毛利率承接下滑常常是居品競爭力著落、行業(yè)競爭加重或訂價權弱化的信號。關于科技型企業(yè)而言，若毛利率下行趨勢法扭轉(zhuǎn)，即便營收限制繼續(xù)增長，利潤增長也將乏力，以致出現(xiàn)"增收不增利"的情況。 他同期指出，現(xiàn)時國內(nèi)半體檢測行業(yè)正處于快速延遲期，精深新玩涌入致價錢戰(zhàn)苗頭初現(xiàn)，若季豐電子法實時扭轉(zhuǎn)毛利率下滑趨勢，將來盈利才能可能瀕臨大壓力。
界面新聞記者還注意到，季豐電子客戶結構中存在著組值得市集和順的關系 —— 多中樞客戶同期亦然公司獲勝競爭敵手。
蘇試查驗在匯報期內(nèi)恒久位列季豐電子前五大客戶：2023 年和 2024 年均為五大客戶，2025 年躍升至二大客戶。界面新聞記者查詢發(fā)現(xiàn)，蘇試查驗控股的子公司蘇試宜特，是國內(nèi)半體檢測域的頭部企業(yè)，與季豐電子在多個細分市集存在獲勝競爭關系。
有偶，臺灣半體檢測龍頭閎康科技也同期出咫尺季豐電子的 “高大客戶” 和 “主要競爭敵手” 兩份名單中。這種 “既是生意伙伴，又是戰(zhàn)場敵手” 的雙重身份，讓關連往來的買賣理和訂價公允遭到了市集質(zhì)疑。
“競爭敵手之間發(fā)生往來并非不符買賣邏輯，比如在自己產(chǎn)能不足時進行外協(xié)加工，鋼絞線能夠在時候上存在互補時開展作?！?投行東談主士張偉明向界面新聞記者分析稱，“但關鍵問題在于，這些往來須具備充分的買賣骨子，況兼訂價機制要公允，不成存在職何利益運送的空間?！?p> 產(chǎn)能愚弄率成謎
當作標榜 “時候先” 的半體檢測企業(yè)，季豐電子宣稱 “制程案例已籠罩 3nm 芯片”具備 CPU、GPU、存儲芯片、AI 芯片等端芯片的全經(jīng)過檢測服務才能。可是，與此釀成對比的是，公司研發(fā)參預呈現(xiàn)出逐年著落的反常趨勢。
數(shù)據(jù)清晰，2023-2025 年，季豐電子研發(fā)用度率差別為 9.94、8.51 和 8.22，承接下滑，且低于同業(yè)業(yè)可比公司的平均水平。
“好多東談主存在個誤區(qū)，覺得能作念 3nm 芯片檢測就代表時候先。履行上，3nm別的物理檢測才能多依賴于端開墾，而非企業(yè)的自主時候。” 半體行業(yè)資分析師陳明對界面新聞記者默示，“惟有花幾千萬以致上億元購買的掃描電鏡、透射電鏡，好多實驗室齊能兌現(xiàn)3nm制程的檢測。真是的時候壁壘在于檢測法學的改造、復雜失場景的分析才能、海量檢測數(shù)據(jù)的解讀才能，以及為客戶提供定制化處罰案的才能，這些正巧需要歷久、握續(xù)、強度的研發(fā)參預才能積聚?！?p> 陳明默示，在半體時候迭代速率不停加速的今天，研發(fā)參預的握續(xù)萎縮意味著公司時候改造才能的著落。旦競爭敵手在中樞時候上贏得沖破，季豐電子咫尺的所謂 “時候勢” 將速即褪色，市集份額也將瀕臨被蠶食的風險。
關于重鈔票運營的三檢測機構而言，產(chǎn)能愚弄率是估量其計算率和判斷將來擴產(chǎn)要的中樞方針。界面新聞記者注意到，季豐電子對這關鍵數(shù)據(jù)言之不祥，僅提到 “部分實驗室的產(chǎn)能愚弄率仍存在定提高空間”，未流露任何具體的數(shù)值。
令市集困惑的是季豐電子本次募投技倆的邏輯。公司預想打算召募的10.03億元中有2.05 億元用于 “車規(guī)可靠量產(chǎn)測試服務樹立技倆”，占總募資額的 22 以上?？墒牵惧氤叩能囈?guī)量產(chǎn)測試業(yè)務毛利率握續(xù)為負，主要原因是 “客戶入滯后于產(chǎn)線投產(chǎn)”，致產(chǎn)線閑置、固定資本企。
“判斷募投技倆是否要，中樞看兩個措施：是現(xiàn)存產(chǎn)能是否還是滿盈，二是市集需求是否真是、彎曲?！?投行東談主士健對界面新聞記者默示，“在現(xiàn)存產(chǎn)能愚弄率不足的情況下仍強行募資擴產(chǎn)，要么是公司對市集出路過于樂不雅，作念出了不切履行的預計。論哪種情況，齊值得投資者度警惕?！苯∮庠街赋觯囈?guī)半體檢測市集固然歷久出路繁多，但客戶認證周期長、準初學檻，新進入者很難在短期內(nèi)兌現(xiàn)盈利。季豐電子在該業(yè)務尚未兌現(xiàn)盈利沖破的情況下就大限制擴產(chǎn)，或瀕臨巨大市集風險和計算壓力。旦將來市集需求不足預期，新增產(chǎn)能將成為公司千里重的奇跡，攀扯合座事跡。手機號碼：1522202633315.24鋼絞線每米重量相關詞條:罐體保溫 塑料擠出設備 鋼絞線 超細玻璃棉板 萬能膠
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