智通財經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研報稱，基于化妝品銷售短期承壓，下調(diào)巨子生物(02367)25-26年凈利潤預(yù)測25%/33%至19.1/21.4億元，當(dāng)前股價對應(yīng)25-26年20/18x P/E。維持跑贏行業(yè)評，基于盈利預(yù)測調(diào)整及公司長期競爭優(yōu)勢穩(wěn)固韶關(guān)錨索 ，下調(diào)目標(biāo)價20%至56港元，對應(yīng)25-26年29/25x P/E，有41%上行空間。
中金主要觀點如下：
公司近況
鋼絞線價格表12月2日公司公告擬回購不過1.04億股份(占已發(fā)行股份的10%韶關(guān)錨索 )，并與資本市場溝通2026年產(chǎn)品矩陣擴(kuò)充、品運營、渠道拓展等方面的戰(zhàn)略規(guī)劃。該行認(rèn)為回購彰顯管理層信心，同時公司研發(fā)實力、品心智、團(tuán)隊凝聚力仍穩(wěn)固，后續(xù)有望憑借優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、及時調(diào)整運營策略、二曲線醫(yī)美業(yè)務(wù)起量帶動經(jīng)營，看好公司作為重組膠原蛋白龍頭的中長期成長空間。
擬回購不過10%股份，彰顯管理層長期信心
公司公告擬使用自有資金回購不過1.04億股，占已發(fā)行股份的10%，回購股份將適時注銷或作為庫存股持有。該行認(rèn)為此次回購計劃彰顯管理層對公司長期增長的信心，并有助于增加每股盈利、提升股東回報。
26年產(chǎn)品矩陣和渠道拓展規(guī)劃清晰，經(jīng)營可期
手機號碼：133020711301)產(chǎn)品端：公司26年新品儲備豐富，錨索據(jù)公司預(yù)計：①可復(fù)美在持續(xù)強化核心單品膠原棒次拋營銷廣、優(yōu)化價盤策略的基礎(chǔ)上，膠原修護(hù)、焦點、秩序系列合計將有4款重要新品出，此外幀域密修、噸噸、醫(yī)用敷料系列亦將拓展渠道覆蓋、升及拓寬細(xì)分品類SKU，展望后續(xù)，新原料及新產(chǎn)品系列亦有儲備;②可麗金品升及產(chǎn)品新亦有望于26年落地。
2)渠道端：公司計劃線上持續(xù)加強達(dá)人矩陣及自運營團(tuán)隊建設(shè)，并進(jìn)一步拓展線下院線、OTC及CS/KA 渠道覆蓋及自有門店布局，東南亞出海亦順利起步中。該行認(rèn)為二梯隊產(chǎn)品貢獻(xiàn)有望提升，帶動化妝品業(yè)務(wù)進(jìn)一步健康增長。
醫(yī)美二曲線進(jìn)順利，看好公司長期成長前景
公司醫(yī)美團(tuán)隊持續(xù)壯大、前期二類械及妝品明星單品打造經(jīng)驗豐富、可復(fù)用強，商業(yè)化準(zhǔn)備順利進(jìn)。展望中長期，該行認(rèn)為公司研發(fā)實力、品心智、團(tuán)隊凝聚力仍穩(wěn)固，后續(xù)隨著化妝品基本盤修復(fù)向好、醫(yī)美二曲線貢獻(xiàn)增量，成長空間仍廣闊，建議關(guān)注布局機會。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭持續(xù)加劇;產(chǎn)品注冊進(jìn)展不及預(yù)期。
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