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每經(jīng)記者|彭斐 每經(jīng)編輯|董興生
1月5日晚間，一拖股份（SH601038，股價14.00元，市值157.31億元）公告宣布，其控股股東中國一拖集團有限公司（以下簡稱“中國一拖”）與洛陽工業(yè)控股集團有限公司（以下簡稱“洛陽工控集團”）籌劃已久的股權(quán)置換項目正式終止。
《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，這筆交易原本旨在通過“減資回購+股份轉(zhuǎn)讓”的一攬子方案，實現(xiàn)中國一拖股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化以及5.87%上市公司股份的戰(zhàn)略劃轉(zhuǎn)。然而，因協(xié)議約定的先決條件無法在后關(guān)頭成就，這一曾被寄予厚望的資本運作遺憾“流產(chǎn)”。
從2023年底的宏大構(gòu)想到2026年初的無奈終止，一拖股份的這樁股權(quán)變動案不僅折射出國資運作的復雜，也讓市場目光再次聚焦于這農(nóng)機龍頭的經(jīng)營基本面。
昔日藍圖：定價8.69億元，5.87%股權(quán)擬“易主”洛陽國資
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將時針撥回至2023年12月22日烏海預應(yīng)力鋼絞線廠，彼時，一拖股份發(fā)布《關(guān)于控股股東權(quán)益變動的提示公告》，向市場拋出了一份頗具創(chuàng)新的國資運作方案。
根據(jù)當時的規(guī)劃，這是一場典型的“以股換股”式國資股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整。交易的核心邏輯在于，中國一拖計劃“清理”其股權(quán)結(jié)構(gòu)：即中國一拖減資回購洛陽國資公司持有的中國一拖全部11.78%股權(quán)。
若交易完成，中國一拖將成為中國機械工業(yè)集團有限公司的全資子公司，進一步理順央地國資關(guān)系。
值得一提的是，這筆回購并非通過現(xiàn)金支付，而是設(shè)計了一套精妙的支付對價方案。中國一拖計劃將其持有的一拖股份A股股票作為“對價”支付給洛陽國資公司。根據(jù)當時的項審計與評估，中國一拖截至2023年1月31日的凈資產(chǎn)評估值為73.73億元，據(jù)此計算，其減資回購洛陽國資公司所持11.78%股權(quán)的交易對價定格為8.69億元。
為了支付這筆“賬單”，中國一拖擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，將其持有的一拖股份6600.26萬股無限售條件流通股轉(zhuǎn)讓給洛陽國資公司，占一拖股份總股本的5.87%。按照當時的設(shè)想，若交易順利實施，中國一拖持有一拖股份的股份比例將由48.81%降至42.94%，而洛陽國資公司將直接持有上市公司5.87%的股份，成為重要股東。
這一方案在當時被市場解讀為國資優(yōu)化資源配置、提升資產(chǎn)證券化水平的重要舉措。
突發(fā)變數(shù)：先決條件落空，錨索2026年開年宣告交易終止
然而，歷經(jīng)兩年進后，這筆交易終未能跨過“先決條件”的門檻。
根據(jù)一拖股份新發(fā)布的公告，公司近日收到中國一拖通知，因《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》中約定的先決條件無法成就，導致整個交易鏈條斷裂。此前簽署的《減資協(xié)議》與《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》互為前提、同時生，隨著先決條件的落空，兩份協(xié)議均無法履行，雙方已簽署《終止協(xié)議》，確認項目終止。
這意味著，一拖股份的股權(quán)結(jié)構(gòu)將保持原狀，不會發(fā)生變動。中國一拖仍持有公司5.48億股股份，占總股本的48.81%，繼續(xù)穩(wěn)坐控股股東之位，公司的實際控制人也未發(fā)生變化。
記者注意到，在1月5日晚間的公告中，一拖股份并未詳細披露具體是哪一項“先決條件”成為攔路虎。
對于此次終止，一拖股份在公告中明確表示，這屬于控股股東層面的股權(quán)變動終止，不會對公司的日常經(jīng)營、財務(wù)狀況及未來發(fā)展規(guī)劃產(chǎn)生影響。
事實上，拋開股權(quán)層面的波折，一拖股份近年來在經(jīng)營層面展現(xiàn)出較強的韌。雖然2025年上半年受行業(yè)需求疲軟影響，公司實現(xiàn)營業(yè)收入約69.28億元，同比下滑11.26%；歸母凈利潤約7.69億元，同比下滑15.06%，但公司依然保持了穩(wěn)健的財務(wù)策略和股東回報機制。
天津市瑞通預應(yīng)力鋼絞線有限公司2024年度，公司向全體股東派發(fā)現(xiàn)金紅利每10股2.995元，分紅總額達3.37億元。而在2025年中期，公司再次出分紅預案，每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.6844元。
隨著此次股權(quán)置換塵埃落定，一拖股份的治理結(jié)構(gòu)排除了不確定干擾。未來，公司將繼續(xù)在農(nóng)機裝備制造主業(yè)上耕。面對2025年以來“優(yōu)機優(yōu)補”政策帶來的動力換向產(chǎn)品需求增長機遇，以及海外市場的拓展，這老農(nóng)機巨頭能否在“后重組時代”跑出新的加速度，依然值得市場持續(xù)關(guān)注。
封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 劉國梅 攝烏海預應(yīng)力鋼絞線廠
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